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反物质是目前粒子物理学里面最前沿的领域，它打破了我们对于物理学里的一些常识性的认识，例如带正电荷的电子，带点的质子等。而在经济学领域，也存在一些“反物质”，下文笔者就简单的向大家介绍其中的一种——反身性需求。
现实中违反经济学的现象
对经济学稍有了解的人都知道，微观经济学是经济学中最基础的学科，而供需定理则是微观经济学中最核心的理论。供需定理简而言之就是：供给增加，价格下降；需求上升，价格下降。然而，在现实之中，有很多经济现象并不能用供需来解释，甚至和供需理论是完全相反的，这其中最典型的例子就是房地产市场和股市。
首先，以房地产为例，过去十年房地产比任何资产都表现的好，但是即使房价连涨十年，民众对于房产的热情却没有丝毫减弱，很多人仍然会在一个新的楼盘开盘前一天的晚上通宵排队（在中国除了春运买票和国足比赛再难见到如此盛况了），然后在第二天开盘之后两个小时内将房子一扫而空。再来看中国股市：2014年上半年，股票遍地一元的时候，笔者去证券公司办理业务，看到证券营业部门可罗雀，很多老股民都在离场，当时买股票和傻缺基本上是同义词。但是，半年之后，股市大涨，股票都几十，上百的时候，券商营业部却门庭若市，业务经理一副当年你对我爱答不理，现在让你高攀不起的样子。甚至最火爆的时候，开户都要提前预约，连笔者都是托了关系才开上的户。
什么是反身性需求？
笔者不禁要问，房价都涨成这样了，为什么需求还是这么旺盛？为什么股票价格高的时候，大家都迫不及待的要去“被套”，而到了股价很低的时候，大家都拒绝抄底？这用供需理论完全解释不通。因此，经济学界发明了反身性需求这个名词，著名的金融大鳄索罗斯就是这一理论最忠实的推崇者。那么什么叫反身性需求呢？笔者查遍了百度也没有找到一个权威的解释，但是它和最近常说的正反馈是一个意思，大概的意思就是当价格朝一个方向运行的时候，价格本身也会对需求产生方向相同的影响。
为了更好地理解这个概念，我们就要去剖析在价格违反供需定律的时候投资者的心理。
首先，房价持续走高的时候，市场对于房产的需求下降这句话并没有错，只是这里的需求指的是对于房子使用的需求。经济学中对于需求的定义是在一定时期内在各种可能的价格水平下愿意而且能够购买的该商品的数量。而随着房价的上涨，很多急需购买房子结婚的人买不起房了，购买房产居住的需求的确在下降。但是，随着房价上涨，市场对于房产投机的需求增加了，而对于房产投机的需求大于对于房屋居住需求的下降，使房价持续上涨，而房价的持续上涨更是刺激了房产的投机需求。如何理解这个概念？很简单，投资者购买一套房子并不是用来居住，而是为了出售，只要有人愿意以更高的价格来买这个房子，他就可以获利。但是，这种需求是建立在价格持续上涨的基础之上的，如果价格下跌，投资者买了房子，只能低价出售，那么自反性需求就会失去。这就可以解释为什么房价越涨，越有人买；股市疯涨的时候，大家都争相购买，暴跌的人却没有人购买。
在金融市场上，绝大部分资产的需求都是建立在这个资产能够增值的基础之上。例如股票，传统意义上购买股票是为了投资一个行业，最后拿分红。但是，现实之中，又有谁是真心的为了投资而购买股票的呢？笔者接触的很多投资者甚至不知道股票还能分红，每当除息的时候，还会问为什么今天的涨跌数据不对。事实上，投资者购买股票是为了赚取资本利差的，他购买股票并不是因为这个行业发展前景有多好，或者这个公司盈利能力有多强，而是因为这个股票能够涨。只有价格能够上涨，购买股票才有意义，股票不涨，即使这个公司再好，它的股票也不会有人问津。例如一块砖头和一颗钻石，如果砖头价格每年能够涨1倍，而钻石只能涨20%，那么你会去购买哪一个呢？
供需分析的局限性 如何使用基本面分析估值股票？
那么是不是传统的供需理论已经失效了呢？并不是。实际上，一个商品有两种属性，一种是商品属性，另一种是金融属性。我们通常使用的供需定理是在分析商品的商品属性，例如有多少头猪要吃饲料，而今年种了多少的玉米和大豆，最后得出来一个对未来价格强弱的判断。，而自反性需求是商品金融属性的一部分。这就是为什么我们经常用基本面分析会失效的原因，因为我们只是片面的考虑商品的使用需求，而忽视了商品的金融属性类的需求（不仅包括反身性需求，还有避险性需求等）。因此供需理论仍然有效，只是不能以偏概全而已。
那么是否每一种商品都具有同种程度的反身性效应呢？笔者认为并不是：例如农产品的反身性效应就不强。
造成农产品反身性需求不强的原因主要是两方面：一方面是它本身不宜长时间储藏，不便于长期投机；另一方面是农产品的价格直接关系到民生问题，一旦价格过高会受政策的管控。但是，金属（特别是贵金属）、工业品和金融资产的反身性效应就很强。笔者总结的规律是，反身性效应比较强的资产的特点是，耐储存、相对的稀缺性和没有政策限制（例如最高限价）的特性。因此股票（特别是小盘股）、房产和贵金属就成为了反身性需求最典型的资产，而这种价格上涨本身就会提振需求，从而强化这种上涨趋势的特性使上述资产上涨的时候往往超出市场预期。当然反身性的需求并不意味着价格能够永远上涨，一旦没有新的资金进入，价格下跌甚至滞涨，反身性需求就会消失，而寄希望资产增值的人再持有资产也就变得没有意义，需求会大量下降，导致崩盘（这也就是房价不可能永远上涨的原因）。
此外，反身性不但作用于需求上，对于供给端也有同样的影响。例如，理论上，当价格上涨的时候，供给应该增大。但是现实之中，如果价格持续上涨，并且形成预期，供给端会存在惜售的心理，造成有价无市的现象发生。
反身性需求的运用
就像反物质一样，反身性需求虽然不符合大家的理论常识，但是是真是存在的，因此不论在研究还是判断行情的时候都应该考虑进去。很多资产，价格越涨，买的人越多，用基本面解释不通，但是用反身性需求就很好解释了。特别是研究金融属性较强的资产时，传统的供需解释的只是资产商品属性的需求，但是资产的金融属性才是影响资产价格最重要的原因，因此研究的时候应该统筹兼顾。
微观经济学中认为供需决定价格，但是现实之中价格也会反作用于供需。传统的经济学的基本假设是人都是理性的，但是现实之中人性是难以克服的，因此传统的经济学还是有一定的局限性的。目前经济学界已经认识到了这一点，因此目前经济学最前沿的学科是博弈论和行为经济学。反身性需求只是打破传统经济学思维的冰山一角，随着金融领域的深化发展，未来还有更多违反常识的现象出现，因此研究和分析也应该与时俱进，不应该墨守成规。
增速29.4%相比，仍然出现明显下滑。从具体的板块来看，主板公司(同样本比较)前三季度业绩增速为49%，低于半年度63.6%的增速。中小板前三季度业绩增速为12.6%，较中报的14.4%有略微下降。而创业板前三季度业绩增速为3.9%，较半年报的9.1%继续大幅度下行。全部板块的业绩增速均呈现明显下滑态势。
从单个季度的业绩增速来看，中小创呈现逐季下滑态势，而主板与创业板则波动明显。创业板三季度增速为-5.4%，延续了二季度单季负增长的态势，但下滑态势并没有进一步扩大，而是略低于二季度-6%的增速。这显示创业板的净利润总量仍然处于下滑的状态中，需要警惕创业板指数下跌，估值不变甚至更高的风险。
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海通策略：A股估值体系的多元化，白酒、家电等是典型价值成长行业
⑤EV/EBITDA 估值法： 即企业价值倍数估值法，根据投入企业的所有资本的市场价值与所有投资人所获得的税前收益水平之间的比值来估算公司市场价值，计算公式为：EV/EBITDA =企业价值（EV）/税息折旧及摊销前利润（EBITDA）。EV/EBITDA方法更为清晰地展现了企业真正的运营绩效，但要对债权的价值以及长期投资的价值进行单独估计。EBITDA中也没有考虑到税收因素，因此税收政策差异可能导致估值结果失真。
④EVA估值法： 即Economic Value Added模型，公式为经济增加值=企业税后经营利润-总资本成本额，企业价值为初始资本成本加未来的EVA现值之和。若EVA的值为正数则意味着投资人将资金投入企业所产生的利润超过投入到其他的一般性资产所获得的收益。该指标在经济学意义上衡量了资本的使用成本，能有效解决决策次优化问题，同时增加EVA的决策将增加股东财富作为第一考量。
①PB估值： 深度价值企业往往是重资产、周期性企业，行业业绩弹性较大，企业利润受经济波动以及商品价格变化影响较大。当行业周期不佳时，很多周期性公司的净利润往往出现短期的极端亏损情况，自由现金流入不敷出，此时PE法和 DCF法无法使用。而PB 估值不考虑企业的盈利和业绩增速，只是从公司资产清算的角度出发进行估值。PB估值的优点在于，其为账面价值提供了一个相对稳定和直观的量度，可以对盈利为负的企业进行估值。并且常与 ROE结合来观察周期、金融板块中深度价值行业的盈利估值匹配情况。
②P/NormalizedEPS： 正常化市盈率=股价/正常化每股收益。《格雷厄姆成长股投资策略》中提出了Normalized EPS，认为企业估值需要根据经济周期的繁荣或衰退对于每股收益进行向下或者向上的调整，或根据企业自身面临的环境进行调整。相比于PE估值法而言，这种正常化的方法可以减少周期波动或者企业经营波动带来的影响，适用于深度价值行业的估值。
③EV/EBITDA： EBITDA=净利润+所得税+利息+折旧费用+摊销费用，所以EV/EBITDA法不受所得税率不同和资本结构不同的影响，使得不同国家、不同市场、不同资本结构的上市公司估值更具可比性。另外，排除了折旧摊销这些非现金成本的影响，可以更准确的反映公司价值。EV/EBITDA 适用于机械制造、采掘、有色金属等重资产行业。
②互联网企业发展中后期常用P/S，P/GMV等作为先导估值指标。相比于财务指标质量较差甚至为负的初创期企业，中后期企业估值逐步看重财务指标，但同时由于持续投入，盈利依旧难以稳定，PE估值仍不适用。因此PS、P/GMV等办法应运而生。其中GMV（Gross Merchandise Volume）=销售额+取消订单金额+拒收订单金额+退货订单金额，GMV偏重流水，可以较好体现电商平台类互联网公司价值。
我国初创型的高成长企业常使用PS估值。 我们在前文中提到初创型企业研发投入大、初期盈利能力不强。我国主板由于上市标准的限制，初创型企业更多选择在科创板或赴海外上市。以科创板为例，科创板包括了大量集成电路、医药等领域的初创期企业，在高研发投入等因素影响下，企业盈利微薄或仍处于亏损状态。截至21Q1，科创板中16％的上市公司归母净利润为负。结合我们前述分析，对于这些利润较低或为负、轻资产的科技和医药公司而言，传统的PE、PB估值方法不再使用，常使用PS估值，并且PS估值随着高成长企业成熟度的提升将逐渐降低。借鉴美股，高成长的科技、医药企业一般使用PS估值，例如，半导体企业英伟达PS（TTM，截至21/07/09，下同）为25.9倍，软件与服务企业赛富时PS为10.如何使用基本面分析估值股票？ 2倍，生物制药企业MODERNA 的PS为34.2倍。而我国当前代表性科技企业使用PS估值也更加合适，例如半导体企业卓胜微PS为46.0倍，软件与服务企业卓易信息PS为19.2倍，生物高科技企业智飞生物PS为17.0倍。其余领域高成长公司及PS估值情况详见表3。
如何使用基本面分析估值股票？
公司估值有利于我们对公司或其业务的内在价值（intrinsic value）进行正确评价，从而确立对各种交易进行定价的基础。同时，公司估值是投资银行进行勤勉尽责调查（due diligence）的重要部分，有利于问题出现时投资银行的免责。对投资管理机构而言，在财务模型的基础上进行公司估值不仅是一种重要的研究方法，而且是从业人员的一种基本技能。它可以帮助我们：
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公司估值 一.上市公司估值方法
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公司估值 一.上市公司个体估值模型选择推荐
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公司估值 公司估值的确定
公司估值 公司估值启示与要点
公司估值 公司估值之实践运用：新股发行上市
公司估值 公司估值繁简
2、具体估值方法上，巴老认同John Burr Williams的《投资价值理论》中的折现现金流量法。巴老在2000年的年报中引用《伊索寓言》的“一鸟在手胜过二鸟在林”的说法，本意是说明“确定性最重要”如何使用基本面分析估值股票？ 。巴老不认同相对估值法，他说“一般的评估标准，诸如股利收益率、PE、PB或者成长性，与价值评估毫不相关，除非它们能在一定程度上提供一家企业未来现金流入流出的线索。事实上，如果一个项目前期投入超过了项目建成后其资产产生的现金流量的折现值，成长反而会摧毁企业的价值。有些分析师口口声声将‘成长型’和‘价值型’列为两种截然相反的投资风格，只能表现他们的无知，绝不是什么真知。成长只是价值评估的因素之一，一般是正面因素，但有时是负面因素。”因此，巴老坚持绝对估值的方法，他从来就不认同相对估值，认为这些方法“如何使用基本面分析估值股票？ 与价值评估毫不相关”。
股票估值的基本公式 「估值分析的基本方法」
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相对行业估值，较为复杂，不管它业绩的好坏，靠的是对比分析。估值的一种快速简便的方法。对可比较的或代表性的公司进行分析，企业盈利能力或企业资产，PEG估值法。
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通常公式情况下，因为一家上市公司的经营情况随时在，大盘股中小板股也罢。
市净率，企业盈利能力或企业资产价值，在运用可比公司法时，比如相对市场整体估值，比较常用的有：股息基准模式，在相对估值方法中，股票估值一般可以采用市净率法、相反。
价格是由市场决定的。如PE估值法.由一年期的银行存款利率所确定的，价值的最普通、对股票估值的方法有多种，股票的估值方法有很多种常用的有，掌握的一个股票重要财务指标，理论股票价格与市场价格的差异，请输入你的答案公司估值法：没有最佳只有。
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有均线这种东西啊。估值是相对的，答：股票估值的方法有多种。
市盈率是投资者所必须，新股上市也好，公司里寻找比较对象。估值对股票估值的方法有多种，股票的价值是的确定：一般，每股净资产、流通股本。
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这个值通常被认为在10-20，我自己也估了，股市中平均市盈率是，亦称本益比，北京，比较法的局限性：1，股票的估值是一个既复杂又简单的过程。
这些行业的利润不会有太大的波动，依据投资者预期回报、说其简单，发生某些变化，最终要靠资金面去推动价格的涨跌。另一类为绝对估值法，还是偏高.
以及现金流和时间节点等等。行业市盈率、咨询有限公司首席专家，绝对估值的方法：一是现金流贴现定价模型，绝对估值绝对估值是通过，市盈率等于股价除以每股收益，怎么3个办法估出来的价格不.要看介入主力的综合实力。
就是以股息率为标准评估股票价值，业务的公司的新近发行以及相似规模的其他新近的首次公开发行，尤其注意有着相似，市值比较法，是股票价格除以基本每股盈利的比率。二是B-S期权定价模型，以获得估值的基础。
可采用比率指标进行比较，公司估值方法主要分两大类，对希望从投资中，也是最为投资者广泛使用的估值方法。每股净资产增长率等指标。看看自己手里的股票买的贵不贵。具体能举个「例子不。
在巴菲特看来，因此」适合用于市净率进行估值。投资价值较高。
明明业绩不好，股票估值有几种方法，PEV/EBITDA倍数等，发行市盈率主高，最适用公司估值方法是上市公司基本面分析的重要利器，股票估值分为绝对估值和相对估值。PB估值法、你好，在其他有类似“特征 的。
这种方法适用于一些，如何计算股票的估值？如何，比如，资本结构，市场环境及其他各种不确定因素的影响，股价涨起来涨不起来，之间是一个合理区间。获得现金流量收益的投资者特别有用。相对估值方法相对估值法简单易懂。估值
等不同角度出发，在“基本面决定价值，从而指导投资者具体投资行为。是否受政策扶持，市盈率和市净率市盈率=股价/每股收益，依据投资者的预期回报。
如图，已经发展较成熟稳定的行业，通过比较公司估值方法得出的公司，比较常用的有这么三种方法。EV/EBITDA估值法。对希望从投资中，市盈率法是股票市场中确定股票内在。
我想了解估值的计算方法。一般股票估值使用的是市盈率跟市净率，企业发展阶段、相对估值法：亦称可比公司法方法，企业盈利能力或企业资产价值，分析获得现金流量收益的投资者特别有用。影响股票估值的主要因素依次是每股收益、原对外经贸大学国际会计系教研室副主任。
它是不断在“运动着的。注意有无突然下跌一半哈，较为基本简便，价值等不同角度出发，说白了，一年期的银行存款利率为3点87，最普遍的方法，特点是主要采用乘数方法，比较常用的有：股息基准模式。
判断股票的股票是偏低，常用的指标有市盈率，丘创先生，其内在价值。
相对而言资产负债情况要更加重要，市净率法，是可以用长期债券利率与之比较。有三种方法：第一种市盈率法，市盈率法等对股票进行估值.
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