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如何投資虛擬貨幣

一文全解析商品期权交易策略与前景展望

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一文全解析商品期权交易策略与前景展望

. 预备资金损失在期权寿命期间。 投资者可以专心关注于最后的范围和价格移动的方向。时间的问题和最初止损散子的安排,对商品期货投机者的成功非常重要,在相当程度上期权买主可以忽视。 商品市场采用SPAN(标准化的投.

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一文全解析商品期权交易策略与前景展望

提到商品期权交易,必然会提到期权交易的思路与策略。期权的交易方式具有非线性特点,可以组成各种灵活的交易策略。仲文庆先生认为,在期权交易策略中,看法、波动率、时间的把握是期权交易的精髓,且在交易中需综合来看。从期权建仓的逻辑来看,首先要确定市场方向(是看涨看跌还是看中性),再衡量当前的隐波率,判断绝对数处于偏高还是偏低位置,更重要的是结合历史波动率与目前走势,来判断未来的市场走向。第三,根据到期日来判断当前处于距离到期日的哪个阶段(是偏远还是偏近),再据此考虑买入还是卖出。第四,选择行权价,期权品种在交易中,不管是买方还是卖方,不是说只要标的物上涨,期权价值就一定会上涨,这还需考虑波动率、上涨幅度、以及距离执行价格时间的远近等因素。从整体来看,要综合方向、隐波率、到期日、行权价这样由主到次的顺序进行整体判断,从而得出策略组合。

方向性策略——判断未来行情是看涨、看跌,还是看震荡。看涨,可以买入认购或者买入牛市垂差,或者日历价差等其他策略。看跌,可以买入认估或者卖出认购。看震荡,则可以卖出跨式或者卖出宽跨式,以此来选择不同的策略。

偏波动率策略——假设当看多波动率时,可以买入跨式或者买入宽跨式策略。当看空波动率时,可以卖出跨式或者宽跨式。在波动率策略的构建中,会涉及到Δ中性考虑,而且在构建时保持整体性,每天进行相应的中性调整。

偏态策略——涉及对整体波动率曲线的看法,也就是目前整体波动率属于正偏还是负偏,包括不同月份间的波动率曲线是否属于合理的区间范围,是否存在套利机会。

套利策略——这种策略一般发生在期权上市之初或者市场出现突变的情况下,根据一个平价公式进行盒式套利或者组合垂差等对角价差套利。

Over Writing / Covered Call——操作情景:先持有标的资产,目前波动率较高,预测未来波动率会降低。为了获得收益加成,可以卖出平值的认购期权,或者卖出虚值异档的认购期权来增加收益。这种策略也有整体性缺点,即由于所有资产加上卖出认购期权组合类似于卖出认估期权,这导致其虽然有一个向上的获利,但也阻止了从大幅上涨中获利的机会。这个策略虽然简单,但是从整体来看还非常有效。对此,CBOE先后引入了BXM与BXY策略,这种策略采用的背景是波动率较小,而且从整体上看波动率在下行时,采用比较有益。

Collar 领口策略——操作情景:先持有基础资产,然后卖出虚值认购,与此同时买入虚值的认估期权。建立这个策略的第一个好处是低成本,投资者可以取得近乎零成本的保险,相当于投资者收到的权利金和付出的权利金几乎相等。但这个策略的缺点是,如果行情出现大幅上涨,领口策略合成之后相当于牛市垂差策略,这阻挡了行情继续上行进行获利的可能性。该策略在过去一年里被作为网下打新的利器而盛行。另外,该策略在时间价值上也有相应考虑,比如远月的时间价值流逝较慢,近月时间价值流逝较快。在这个情况下,采取该策略在时间价值上也有相应的收益加成。

跨式策略——每日收盘前进行调仓,卖出认购期权,同时卖出认估期权。注意,要控制保证金使用率在60%的偏下方。当保证金使用率小于60%,仓位调节旨在尽量让保证金充分使用来收取时间价值。而当保证金使用率大于60%,就出现了风险方面的考虑,比如需追加保证金。从仓位调节上考虑,整体调节可以采取认购认股期权。当然,卖出跨式策略有波动率方面的考虑,比如目前的期权价格高于理论价格,并且开始转弱,隐波率可能偏高,未来可能出现下行机会。通过卖出跨式组合,可以得到隐波率向实际波动率回归的收益。同时,又由于这是卖方策略,还可以获得时间价值方面的收益。操作方法主要是,当隐含波动率大于历史波动率,且隐含波动率处于下降的状态时,开始入场。

第一、无风险套利,主要根据是BOX套利或者基差回归套利。

第二、波动率回归交易,比如做空波动率或者做多波动率,其中最重要一点是关于隐含波动率与实际波动率的判断,就是获利主要在于到期日的边界条件收敛。该策略也面临一定的风险,比如出现隐含波动率和实际波动率的判断错误,即出现两个并不回归或者出现基差扩大的状况。再比如对方向性Delta对冲的失效,一旦方向出现较大亏损,如果没有进行合理对冲,也会对整体的套利效果造成不好影响。

第三、波动率偏态交易,关注微笑曲线目前是否处于正常状况,各执行价是否和历史情况属于比较正常的状况。

第四、统计套利,就是不同月份之间隐波率曲线是否符合正常的空间范围。

第五、综合策略,就是考虑不同月份、不同执行价格之间是否有一些定价不合理或者波动率不合理的情况。

1、期权都将是很好的风险对冲工具,因其对现有的标的资产都提供了更好的风险保护。另外,期权在付出较少权利金的前提下,同时保留了方向性获利的可能性,由此可见期权工具未来将会有不错的发展。

2、期权将更是市场风险的风向标,比如通过隐含波动率的判断或对整体Put-Call Parity变化的考虑等对现货市场做出很好的预估。

3、期权是资产配置的一个很好可选项,未来将在该领域将大有用武之地,因为其权利端和义务端的风险不同,其组合又有很多不同的可选项。而且相对于股票、期货或债券等,期权具有更好的收益平滑或者收益增强。

4、结合期权产品,可以做一些很好的结构化产品,比如结合现在的场外期权,做一些总体收益可以达到货币基金的收益,同时存在一个更高收益区间的可能性。

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