不是所有的期权交易都有操纵行为
二元期权（binary Option）在过去也被称为奇异期权，在一些期货交易所内交易，个人投资者不能直接通过场外市场来交易。如果想交易二元期权，普通投资者必须通过雇佣交易商来实现，并且在奇异期权交易所里完成交易都支付前端费用。但是在2008年Options Clearing Corporation开始通过场外市场向更多的投资者提供二元期权交易，美国证券交易所American Stock Exchange（AMEX）和芝加哥期权交易所(CBOE)紧随其后，不久就将二元期权交易发展至在线交易方式，使个人投资者得以容易便捷地进行交易。
二元期权 操作指南
二元期权 操作
二元期权 区间期权
区间期权是在标准二元期权交易平台基础上发展起来的, 是最流行的交易平台之一, 其越来越受到投资者的青睐. 通过区间期权, 投资者可以定制适合自己的交易策略, 可以根据自己的投资计划设置到期时间和风险水平, 限制投资风险并调整交易计划以制定最佳的制胜策略. 这种灵活性迅速让投资者找到最适合他们的交易方式, 可以更快更为灵活的创建自己的交易策略.
二元期权 操作指南
二元期权 一触即付
通过一触即付交易平台, 投资者不需要预测价格变化方向, 只需根据平台系统提供的预测进行判断在到期时间内价格是否能够达到即可. 而不需要在到期时间后知道结果, 一旦标的资产上涨或者下跌到目标价格,投资者都能盈利. 一触即付可以让投资者获得最大回报,, 但是相比标准二元期权, 一触即付更具挑战.
二元期权 特征优势
二元期权的一个突出特征和投资优势在于，它只需在到期时期权的到期价格相比执行价格是有价格上的增额（即使只波动了一分钱）就会获得很高的盈利。因此，即便是在市场清淡时期，二元期权也会给投资者带来显著的投资收益。相反，如果购买股票或外汇等金融品种，那么要想获得正的投资收益就要求有较大的市场波动。
二、期权的经济功能
第一，上世纪三十年代初关于期权操纵行为的争论。1934年，美国证券交易委员会（SEC）成立。成立之后，SEC针对当时期权市场存在大量投机行为的混乱状况，向国会提议取缔期权交易，其观点是：“由于不了解好的期权和坏的期权之间的区别，为了方便起见，应该把它们全部清除。”美国国会给了期权经纪商协会一个答辩的机会。在答辩中，期权经纪商协会成功说服了国会委员会，使得他们相信期权具有经济上的价值。经过辩论，国会得出结论：“不是所有的期权交易都有操纵行为，如果运用适当，期权是一种有价值的投资工具。”
第二，1974年关于期权经济功能的争论。SEC于1974年举行公众听证会，就有关期权的几个相关问题进行探讨：期权是否有利于经济，是否有利于公众利益，上市期权会对投资大众的投资习惯产生何种影响。听证会上提出的证据都支持上市期权有利于金融市场和经济发展的观点。1974年12月，威廉·鲍莫尔、马尔基尔等专家起草了芝加哥期权交易所提交给SEC的报告即《南森（Nathan）报告》。该报告总结了股票期权上市后对股票市场的影响，得出结论是期权市场没有对股票市场的效率和稳定造成负面影响，相反有可能对市场的流动性和效率改善起了积极作用。
第三，1977年暂停上市新期权品种。1977年7月，针对当时期权市场快速发展带来的对于欺诈性交易行为的担心、对于交易所与经纪商监查能力的怀疑以及害怕期权交易会影响股票价格、成交量或吸引风险资金从新股或创业投资中分流等问题，SEC暂停了新的股票期权上市（已上市股票期权仍可交易）。10月，SEC开始对期权进行研究，以判断“标准化期权交易的方式和环境是否与市场的公平和有序、公众利益以及法律的其他目标相一致”。1980年3月，经过研究，SEC认为涉及的几个疑问都已得到充分说明，随后取消了对上市新股票期权的暂停措施。
第四，1984年四方研究报告全面分析期货和期权市场影响。1981年，美国国会要求美国财政部、CFTC、SEC和美联储开展一项关于期货和期权市场对于美国经济影响的研究。四家机构耗时三年，对期货和期权市场展开了全面深入的调查、分析和研究，并最终于1984年形成了一份报告——《期货和期权交易对经济的影响研究》，1985年对外公布。该报告充分肯定了开展金融期货和期权交易对于美国经济、金融市场的重要意义，认为金融期货和期权市场确实能够提供风险转移、增强流动性等市场职能，有利于提升经济效率和真实资本形成，金融期货和期权交易不会减少金融市场资金供给总量；期货和期权市场的交易行为没有增加现货市场价格的波动水平；利率期货和期权不会对货币政策产生显著影响。该结论对于纠正当时美国社会中普遍存在的认为金融期货和期权会对现货市场带来负面影响的误解起到了重要的作用。利奥·梅拉梅德对该研究给予了高度评价：“这项联合研究是金融期货与期权发展的一个里程碑”。客观效果来看，该报告基本统一了美国各界对金融期货与期权产品功能的认识，为此后美国金融期货与期权市场的健康快速发展起到了重要的作用。
第五，1997年度的诺贝尔经济学奖授予期权定价研究。上世纪70年代初，费雪·布莱克和迈伦·斯科尔斯合作研究得出期权定价公式。与此同时，罗伯特·默顿也发现了同样的公式及其它关于期权的有用结论。两篇论文在不同刊物上发表。经过二十多年的实践，期权定价公式及其在市场中的运用已得到社会广泛认同。1997年诺贝尔经济学奖授予迈伦·斯科尔斯和罗伯特·默顿[1]，表彰他们在股票期权定价理论方面所做出的杰出贡献。正如瑞典皇家科学院所指出的：“他们的方法论多年来为经济领域中的估价行为奠定了基础。这个方法论同时创造出了新类型的金融工具，为社会提供了更为有效的风险管理途径。”
期权可以提供“保险”功能。期权和期货都是常用的风险管理工具，但两者在交易双方的权利和义务方面是不同的。对于期货来说，权利和义务是不可分的。无论期货的买方还是卖方，不论现期货市场价格如何变动，如果持有合约到期，都承担在到期时进行交割履约的义务。而期权则不同，买方通过支付权利金获得了权利（但不是义务），可以在到期日（欧式期权）或到期日前的任何交易日（美式期权）按照约定价格从期权卖方获取标的资产或将标的资产卖给期权的卖方即要求卖方执行合约[2]；卖方收取了权利金，也就有义务应买方的要求执行合约。例如，股票组合的管理人买入一手六月底到期的执行价格为2800点的股指买权合约。六月底合约到期时，如果市场指数（交割结算价）为2900点，该管理人有权按照2800点买入价格执行合约，获得100点差价带来的收益，而期权的卖方则有义务按照2800点的价格补偿差价。如果六月底合约到期时市场指数不涨反跌，交割结算价为2700点，该管理人如果行使权利履约的话，他会损失100点的差价，因为他能够在市场上按照2700点的价格水平买到股票组合，这时该管理人可以、也通常会选择放弃行使权利，而期权的卖方也没有权利要求该管理人履约。股票组合管理人（期权买方）承担的损失就是为购买期权而支付的权利金。从这个例子可以看出，期权买方可以执行权利，也可以不执行权利，完全取决于市场价格是否有利于自己。正如人们买车险一样，如果汽车不出事故，车主就不会找保险公司理赔。而一旦汽车出了事故，车主就会找保险公司理赔。保险公司也会按合同的约定进行赔付。这就是人们常说“买期权就等同于买保险、权利金就等同于保险费”的道理所在。
期权管理相对简便易行。上述分析表明，在期权交易中，买卖双方的权利与义务是分离的。对期权买方来说，只拥有权利而没有履约的义务；而对期权卖方来说，只有履约的义务而没有权利。这一特性使得应用期权进行风险管理相比期货更加简便易行。利用期货管理风险时，无论是买入还是卖出期货合约，都需要缴纳保证金，而保证金需要随着期货价格变动每天调整进行动态管理，一旦保证金不足，避险者就必须按规定补足保证金，否则持有的期货合约将被强行平仓，导致避险失败。因此期货交易者需要时刻关注合约持仓和现金头寸，管理起来比较复杂，难度较高。而利用期权避险则不同，如果采用买入期权方式（不论买权还是卖权）来避险，在交易开始时支付权利金后，持有期权期间不需要缴纳保证金，也不用担心后续保证金管理问题，因此相对来说管理期权要简便得多。
利用股指期权的“保险”功能，不仅可以实现管理股票组合价格风险的目的，同时还能不放弃整体组合获得收益的可能。持有股票组合的投资者，可以通过卖出股指期货来对冲股票市场下跌的风险。当市场下跌时，股票组合的损失可被股指期货的盈利抵消，整体组合市值保持不变；当市场上涨时，股票组合的盈利也将被股指期货的损失所抵消，整体组合市值虽然还是保持不变,但很显然也丧失了随市场上涨而获得收益的机会。但是通过股指期权管理风险，情形则明显不同。当股票市场下跌时，股票组合出现损失，但持有股指卖权将会盈利，整体组合可盈亏平衡，实现了风险管理的目的。股票市场价格上涨时，股票组合盈利，因卖权的执行价格低于市场指数点位而不必履约，仅损失一些权利金，整体组合仍可获得盈利。这样利用期权来避险，在规避不利价格变动带来的风险同时，保留了有利价格变动带来的收益，显然，这是利用期货进行风险管理所不能实现的。
不是所有的期权交易都有操纵行为
好，今天咱就把上面这个问题掰开揉碎了讲一下，buy call/put 到底行不行，长期做下来与其他期权策略对比差别在哪里？
从基本面和技术面进行了方向判断后，剩下的就是期权策略了，从基本面来看我们这笔交易是对政策的预期，这种预期做出的方向决策，胜率是较低的，仓位偏重肯定是不太明智的，所以综合考虑了下采用vertical spread的买方进行看跌，也就是buy put spread，行权价选择的是距离当前股价较远的84和82，时间上选择的是下个周也就是2021年8月6日，这也是最后一个交易日的末日期权。这种交易我在公众号里也经常讲，俗称是彩票单，胜率低，盈亏比高，你可能做100次这种交易都做错，但只要有一次做对，就能挽回所有损失。当你有了这个心理预期，就没必要太纠结这笔交易的亏损了，拿一笔亏光不心疼的钱来玩，剩下的就交给市场来验证吧
讲到这里可能有朋友就会问，既然是做末日期权，同样是买方，为何不直接用buy put而是使用buy put spread？
下单后没几天盘中点差突然迅速拉开，高点时候的盈利达到3600%，也就是说这个彩票单子我花了10美元，可以拿到360美元的收入。
通过刚才的案例可以很明显的对比出来，buy put与 buy put spread的差别，如果这还不能够改变你对这方面的看法，通过spread的卖方来对比，差距会更明显。再讲spread卖方案例之前，我觉得有必要先把最基本的理论知识跟大家讲清楚，搞明白基础的理论，操作起来也不会那么慌了
我们看一下这张图，有必要提醒大家一下，所有多腿期权都是基于vertical spread （垂直价差组合）演变而来的，如果你对这个图搞不懂，两条腿以上的蝶式期权、甚至四条腿的铁鹰期权也很难弄明白，当然，一般的投资者只要搞懂两条腿的spread基本也够用了
下面我们就先看一下看涨买方，buy call spread ，买一个低行权价的call同时在卖出一个高行权价的call，可能讲到这里又有朋友绕不过来了，我看涨，我直接买一个call就是了，为何还要再卖一个call呢
但如果你是买的buy call spread 可能就不一样了，你在A点做出这个策略后，预期股价上涨，但股价偏偏反着来，对技术面有了解的投资者都知道，股价跌到一定支撑点反弹的机会是比较大的，这个支撑点我们这里称为B点，股价到达B点后可以拆腿把sell端的call买回来，先拿出一部分利润，保留亏损的buy端，当股价回到C端的时候，买卖两端基本都是盈利的，即使不盈利，也很难出现亏损！
例如2021年7月9日，TTD$Trade Desk Inc.(TTD)$ 这只股票价格在76左右，我近期一月认为它会涨到85以上，于是我就做出了一张8月20日到期，buy 80 call 同时sell 85 call
此时该期权已经亏损55%左右，根据我上面讲的理论，当股价到达B点这个支撑点的时候，可以拆腿把sell call买回来，先把这2600美元的利润落袋为安，只要后期股价稍微一涨，当前已经亏损3550美元的80 call 就能保本
我相信看到这里，vertical spread（垂直价差）这个组合为何这么受专业投资者青睐了吧，如果这还不能颠覆你对买call和买put的认知，spread卖方在胜率方面的优势更会让你惊讶
最简单的卖方是sell put，关于sell put我之前的内容已经讲过很多遍，没有看的可以找一下。例如有些投资者对新能源蔚来比较看好，目前时间是2021年8月3日，nio$蔚来(NIO)$ 当前股价为43美元左右。有些较为专业的投资者通过财报和销售数据能大概推算出未来2年股价能够达到100美元，即使达不到，也愿意花高价买入该股票，并且长期持有
如果说sell put是期权的价值投资策略，那么sell put spread就是基于价值投资的套利行为，我们卖出100行权价的sell put后再买入一张95行权价的put，你就可以不用担心被行权买股票了，从盈亏比来看最大损失是23美元，盈利却是477美元，20多倍！
声明一下，我这里讲的所有内容，仅仅是教学演示，并不能作为投资意见，当然我也相信，能把内容看到这里的投资者，都有自己的思考能力，对自己的每一次操作，都会做出缜密的逻辑判断。
卖方spread的应用不止于此，特别是针对一些隐含波动率iv较高的股票，用起来更是得心应手！
我买入sell put spread的同时又买入buy call，到期日是7月30日，买方的行权价是10美元，卖方的行权价是10/9.5美元
我们再来看下这两个行权价的隐含波动率，都不算太低，作为买方来讲，这样的波动率，方向即使作对，盈利就难说了，但这种情况下，新手投资者判断好方向后可能做的操作就是buy call 了，为了做一下对比，这里我分别进行了买入操作
到了7月29日这天，我们可以看到，滴滴的股价从7美元上升到10美元左右，buy call这端盈利为178美元，sell put spread这端盈利为4050-3310=740美元，通过这样简单的对比，为何iv高的时候用卖方应该比较明显了吧
我们刚才讲的是卖方的看涨，同样，卖方看跌也是用处很大的，最典型的莫过于vix恐慌指数，有一定经验的投资者应该对vix恐慌指数都不陌生，在海外vix是可以交易期货和期权的，国内的朋友一般交易uvxy比较多，uvxy正股和期权都可以操作
uvxy可能有朋友经常交易，但对它的了解却不多，首先一个最基本的认知是uvxy是涨跌幅2倍于vix指数的，大概是大盘指数spy的1.5倍。它的持仓其实是vix指数的远期期货，为什么uvxy会一直下跌？因为期货要移仓换月，这就会导致换仓成本增加
我们都知道美股牛长熊短，与其天天做空还真不如天天做多胜率高，vix指数反应的大盘下跌所带来的的恐慌情绪飙升，但恐慌情绪是短暂的，所以vix指数就形成了塔尖结构
然而对于vix$标普500波动率指数(VIX)$ 指数动不动就高达100%多的隐含波动率，让很多期权买方望而却步，于是看跌卖方sell call spread就派上用场了
vix指数的期权也是我经常操作的标的之一，长期下来收入也还算可以，但你需要对它有足够的耐心，有句话怎么说来着，好的投资者大部分的时间都是在等待，大概就是这么个道理吧
好了，今天咱就把vertical spread这个经典的期权策略详细的讲了一遍，希望对大家有所帮助，包括后期我们要学习的ion condor 铁鹰策略也无非是两个spread买方和两个spread卖方组合而成的，拆出来理解就很简单了
不是所有的期权交易都有操纵行为
期权市场刚刚开张不久，有两个交易日出现合约大幅波动。2月11日上证 50ETF 期权两个合约遭遇“乌龙指”，盘中暴跌99%并触发熔断，价格异常系做市商 中信证券 不是所有的期权交易都有操纵行为 在午间调整报价参数报单导致大幅偏离理论价值；2月13日下午开盘时，部分做市商调整了对几个50 ETF 期权合约报价，导致实际成交价格偏离开盘价达50%，触发熔断机制，另外该日也发生一起个人报错单事件。13日证监会新闻发言人表示，投资者对期权市场不熟悉，期权功能发挥还有待完善。
期权合约价格动不动就跌到开盘价50%甚至1%，这与期权独特的交易制度有关。期权合约的涨跌停板制度与股票不一样，其涨跌停板并非“期权合约”前收盘价的上下10%，其决定方式更为复杂，比如期权合约最大跌幅为“合约标的”前收盘价的10%，注意，这里用词是“合约标的”而非“期权合约”；目前期权合约包括“ 50ETF购4月2400”等56个、价格绝大多数都在0.2元以下，而合约标的为“ 华夏上证50ETF ”，近来其价格在2.3元以上，按此计算，一些期权合约的跌停板价格甚至为负值，此时按《上交所 股票期权 试点交易规则》，“计算出的合约跌停价格低于最小价格变动单位的，合约跌停价格为最小价格变动单位”，期权合约的跌停价位为期权最小变动价格单位、也即0.0001元。这就是说，期权下跌最大可以跌到接近于0的地板价0.0001元。
另外，几十张期权合约就可将期权价格杀低到触及熔断制度，说明ETF期权市场流动性不足，投资者数量还比较少，这一方面是因为市场门槛较高，另一方面是因为有些投资者对期权市场认识还不足、不敢贸然进入，期权价格与标的股价、执行价格、 利率 、到期时间、波动率等有定量关系，专业性极强，不是一般人搞得懂，有人把买期权比喻为买 保险 ，对于大型机构投资者，利用好期权，可以趋利避害，在控制风险基础上将投资收益最大化，这需要交易所、证券公司等中介加强期权方面知识传播培训，从而加快期权市场的培育和扩大。