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股票指数期权 套期保值功能

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五、影响套期保值效果的其他因素

套期保值的另一个限制是期货合约规定具体交易量,它可能与所需套期保值的数量存在差异。比如,有一家油脂厂希望出售 184 吨豆粕,这时,这家工厂只能通过卖出 18 手豆粕合约对 184 吨进行保值,有 4 吨不能保值,如果这家工厂决定卖出 19 手合约,那么多出来的 股票指数期权 套期保值功能 6 吨将成为投机性交易。不管怎样,总有一些风险不能转移。

六、套期保值的几种操作方法

例如,春耕时,某粮食企业与农民签订了当年收割时收购玉米 10000 吨的合同,7 月份,该企业担心到收割时玉米价格会下跌,于是决定将售价锁定在 1080 元/吨,因此,在期货市场上以 1080 元/吨的价格卖出 1000 手合约进行套期保值。

到收割时,玉米价格果然下跌到 950 元/吨,该企业以此价格将现货玉米出售给饲料厂。同时,期货价格也同样下跌,跌至 950 元/吨,该企业就以此价格买回 1000 手期货合约,来对冲平仓,该企业在期货市场赚取的 130 元/吨正好用来抵补现货市场上少收取的部分。这样,他们通过套期保值回避了不利价格变动的风险。

饲料企业从签订豆粕现货购买合同开始,到饲料销售出去为止,在整个过程中,都拥有豆粕。合同价格一旦确定下来,风险随之而来。这是因为,市场价格却在不断变化中,价格下跌,企业就遭受损失。采购经理签订了现货合同以后,担心价格下跌,心理发慌,但是,为了满足工厂生产的需要,必须要有部分存货,这时候怎么办?期货市场就可以帮助你,你可以在期货市场上做卖出套期保值来回避价格风险,对存货(现货购买合同)进行卖出保值。假如,一家饲料企业以 2050 元/吨的价格买入豆粕,加工、销售期在 3 个月,这时,企业担心价格下跌,那么,就应该在期货市场上做卖出套期保值。

选择性套期保值另外一个作用是锁定投机利润。假定一家饲料企业在 3 月份以 1980 元/吨的价格预定了豆粕现货,交货时间为 3 个月后。他确信这个价格比较低,而且预期 1 月后的豆粕价格会上涨。到了 4 月份,豆粕价格上涨到 2180 元/吨,该加工企业认为此价格太高了。他推测豆粕价格会跌至 2060 元/吨。假定他的预测是完全准确的,如果他一直持有最初的现货合同,中间不发生任何变化,他最终会获得每吨 80 元的净收益。实际上,他先赚了200 元/吨,然后亏损 120 元/吨。在一个富有弹性的套保方案中,他可以在 2180 元/吨的价位上卖出豆粕期货,为豆粕的现货合同保值,从而赚取 200 元/吨。该企业通过期货市场卖出豆粕期货套期保值,在保留对豆粕现货控制的前提下锁定利润。

中证1000股指期货&期权合约规则征求意见稿点评——量化对冲再添利器

资金占用低、无保证金追加:期权具有很强的杠杆作用,尤其是虚值期权,权利金很低。与期货交易相比,期权更有效地使用资金。对于期权卖方来说,收取的权利金可抵补部分保证金,降低资本成本。因此,通过期权套保可以降低企业的资本成本。在利用期货保护现货价值的过程中,如果期货部分出现亏损,就必须追加交易保证金。如果资金不能及时补足,会被强行平仓,套期保值计划将无法实现。如果应用期权来套期保值时,买方支付权利金,不缴纳保证金,无论价格如何变动,都不需要追加保证金,因此,套期保值计划不可能因资金短缺而无法实现,资金管理更加方便。

方式多样、策略灵活:在期货保值策略中,为了降低价格上涨或下跌的风险,我们只能买卖期货。在利用期权保值时,可以进行更多的策略选择,如买入看涨期权或卖出看跌期权可以规避价格上涨的风险,买入看跌期权或卖出看涨期权可以规避价格下跌的风险。不同的行权价格和不同的月份合约可以用来套保,在包含买入和卖出期权的套保策略组合中,保值者卖出期权获得的权利金可以抵补买入期权的权利金支出。因此,利用期权保值,方式多样,策略灵活,可以满足企业不同成本和效果的保值需求。