买基金容易让你亏钱的那些骚操作
如果你在2020年到2021年的某个时段 ， 打开基金涨幅排行榜 ， 处在排行榜前面的基本上都是消费行业或者擅长投资消费行业的基金 ， 特别是那些抱团白酒行业的基金 。 因为这一段时间是白酒行业的超级大年 ， 很多今天依旧被基民们耳熟能详的基金明星 ， 都是因为在这一年中超额配置白酒而使自己的产品有超额收益的 。 但如果基民在这个时候大力买入 ， 不管是消费行业指数基金 ， 还是这些擅长投资大消费的主动基金 ， 可能都会在接下来的两年时间被套住 ， 承受负收益的煎熬 。
此时此刻 ， 如果你打开基金排行榜 ， 看到在基金排行榜前列的绝大多数都是超额配置新能源行业的主题基金 。 其超额收益的仓位大多数来自锂电池 ， 光伏等与新能源车高度相关的行业 ， 有些基金名字中有环保主题 ， 但其主要的配置也是新能源行业的股票 。
如果此时此刻你大力杀入这些主题基金 ， 很难说在未来的几年会获得超额收益 ， 还是像前几年投资人杀入医药行业主题基金或者消费行业主题基金过后 ， 承受较长时间的煎熬 。
因此在买基金的时候直接打开基金涨幅排行榜 ， 买入涨得最好的那几个 ， 常常并不是在此后的几年中获得可观收益的好方法 ， 甚至可能因为这些主题或风格在过去的一段时间涨得太猛 ， 会让追高买入的投资人承受相当长时间的亏损 。
而普通投资人 ， 常常又是在已经涨得很多过后 ， “ 听说 ” 这是基金的 。
当然这并不是说基金涨幅排行榜没有意义 ， 它依然是一个检验基金经理能力的重要的指标 ， 如果投资者非要参考排行榜 ， 也可以尽量把时间拉得长一些 ， 比如3~5年的排行榜 ， 看看这个基金经理在一个或者两个完整的投资周期明年表现如何 ， 再根据当时的市场状况做更一进一步的判断 。
02
让我买个规模更大的基金
有些买基金的朋友会自然的认为 ， 规模更大的基金就是更好的基金 。 打开选基金的软件 ， 买入规模最大的那几个明星基金经理的产品 。
但如果你在过去的一两年这么做 ， 把你的钱分配到那几位千亿基金经理的手中 ， 不但大概率是跑输了市场 ， 而且还可能是亏钱的 。
如果我们看一看所有千亿以上规模的基金经理 ， 在过去这一年中的表现 ， 他们几乎全部跑输了市场基准线 ， 当然这与过去一年来消费医疗等主流赛道表现比较弱势有关 。
即使是像巴菲特这样传奇的资产管理人 ， 当他只有数亿美元的时候 ， 它能够在持续非常长的时间里大幅跑赢市场 ， 但当今天巴菲特已经管理千亿美元以上的资产的时候 ， 老人家跑赢市场也越来越难 。 实际上在过去10十年间 ， 巴菲特所管理的资产是跑输了主要宽基指数的 。
这是一个可以简单理解的状况 ， 当你拥有非常多的资金的时候 ， 市场对于你来说就会变得拥挤 ， 你买什么什么就容易涨 ， 你卖什么市场就容易跌 。
而资金的体量越来越大 ， 有配置意义的投资标的就越来越小 。 如果资金规模大到像巴菲特那种地步 ， 全世界可供他有效配置资金的股票在数量上都是非常有限的 。
而是在A股市场上 ， 如果一个基金经理管理的资产规模超过了1,000亿人民币 ， 那么他所能有效配置资金的 ， 也只有数量非常有限的少数股票 ， 基本上都是被囊括在主流指数中的核心票 。
所以对于那些规模排在最前列的基金经理来说 ， 要跑赢优秀的指数 ， 会是越来越艰难的挑战 。
而对于基金投资者来说 ， 基金规模固然是一个有价值的指标 ， 他既证明了这名基金经理在过去的优秀 ， 获得了市场的认可 ， 同时也证明了渠道对他的热捧 。 但基金投资人要明白 ， 越大的规模对于基金经理来说是一个不断增加难度和负重的过程 。
03
我要做个高买低卖的高手
很多新进入的投资者 ， 看到基金平均的年化收益可能有10%或者20% ， 会有非常朴素的想法 ， 心想我在低点买入 我们要交易多长时间最合适？ ， 高点卖出 ， 那我的收益就会大幅提高 。
有这样的想法是很正常的 ， 如果能够有能力判断市场的估值或者情绪 ， 能够实现低买高卖 ， 也确实是一个扩大收益的有效办法 。
但在现实世界中 ， 如果普通基金投资人这么做 ， 往往带来的是更多的负效应 ， 贡献更多的手续费 。
第一点 ： 我们现在的基金费用制度 ， 是鼓励长期持有的 。 一般来说所持有的时间越长 ， 需要支付的申购赎回费用就越低 。 持有的时间越短 ， 需要支付的申购赎回费用就越高 。 如果进行比较高频度的高抛低吸 ， 光是需要支付的申购赎回费用 ， 就是非常庞大的 ， 如果基金投资人再算算细账 ， 可能会发现 ， 自己赚的钱还比不过支付的手续费 ， 自己辛苦的高抛低吸 ， 成了为收费方打工 。
当然 ， 有些基金公司为了满足普通人 ， 高抛低吸频繁买卖的 “ 需求 ” （ 或者说是一种乐趣 ） ， 专门推出了一些零申购赎回费用的c类基金 ， 有些朋友还会想到交易费用很低的场内基金 ， 那么这些基金适合高抛低吸吗 ？
第二点 ， 普通人并不比那些每天盯着市场的基金经理择时能力更强 。 绝大多数的基金经理 ， 也会根据市场的情况进行调仓 。 股票型的基金经理不但仓位的高低有波动 ， 也会尽可能的根据标的的估值情况来调整仓位 。 混合型基金的基金经理 ， 还会在股债之间进行仓位的平衡 。
相比于每天以此为业 ， 投入巨大的时间和精力 ， 而且有庞大的研究团队进行支持的基金经理来说 ， 普通人对于择时的选择能力 ， 大概率都是比不上基金经理的 ， 除了人群中少数的高手 ， 普通基民在判断能力和信息资源远不如基金经理的情况下进行高抛低吸 ， 贡献负收益的可能要远大于实现正收益的可能 。
第三点 ， 大多数普通人在基金上高抛低吸 ， 所依据的也并不是估值水平 ， 股债利差 ， 衍生品领先交易指数 ， 等比较专业的判断标准 ， 而仅仅是通过市场情绪进行判断 ， 甚至很多人看到的不是真正的市场情绪 ， 而是自己被裹挟在其中的情绪 。 往往在市场上涨时更加兴奋的买入 ， 在市场低落时觉得麻烦还在前方 ， 选择恐惧离场 。 这样操作几轮 ， 轻则做低了自己的收益 ， 重则在赚钱的基金上亏了钱 。
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这是一只新基金唉 ， 买它买它买它
基金发行界有一个说法 ： 叫好发不好做 ， 好做不好发 。
说的是 ， 在基金发行市场常常面临这样的为难的情况 ， 当市场畅旺 ， 我们要交易多长时间最合适？ 投资者们热情高涨的时候 ， 发行基金是容易的 ， 但这个时候基金经理做投资 ， 选择好的投资对象是不容易的 。 当市场悲观投资者避之不及的时候 ， 这种时候金经理投资 ， 选出好的投资标的是容易的 ， 但是基金发行确实不容易 。
也正因为如此 ， 实际上绝大多数基金都是赶在市况好的时候发行的 。 所谓市况好的时候 ， 也往往是市场情绪高涨 ， 估值相对较高 ， 大家投资热情较高的时候 。
回到现实的层面 ， 如果一个知名的基金经理要发行新产品 ， 投资人大可以去买他曾经最成功的老产品 。 这样不但成本更低 ， 而且老的产品已经完成建仓 ， 还可以避免新产品高位建仓带来的风险 。
只有少数情况可能是例外 ， 买入新基金的情况可能更合理一些 。 比如一个明星基金经理刚刚换了东家 ， 到了新的机构 ， 他原来的旧产品已经停止运营了 。 希望在新的机构开始新产品 。 或者是像 reits不动产基金这样的特殊品种 ， 认购了新基金以后 ， 二级市场会有常见的交易溢价 。
在大多数时候 ， 谨慎的选择新基金 ， 优先地选择由一位基金管理人长期管理过的 ， 有过不错表现的老基金 ， 比如选择优秀基金经理的老产品 。 或者在指数较低的时候 ， 买入二级市场的指数基金或者申购指数基金 ， 而不是在指数畅旺的时候申购新基金 ， 都是更加有价值一些的 。
以上的操作 ， 往往给基金投资人带来的是负效应 ， 而能够认识到并避免以上的负效应 ， 将有助于让基金投资人获得更好的长期回报 。
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我们要交易多长时间最合适？
昨天，弗拉门戈俱乐部高层曾表示未与上海海港就奥斯卡转会展开谈判。但转会专家罗马诺今日发文表示，奥斯卡将很快与弗拉门戈俱乐部签约并宣布。交易完成只是时间问题。
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以太坊的可扩展性：Rollups的定位与作用
目前，最引人注目的就是 9 月的以太坊合并（Merge），这将使以太坊区块链的能源消耗减少约 99%。然而，Merge 本身并不是帮助以太坊解决其可扩展性问题的核心因素，真正的改变要在 2023 年的分片上线才会出现。分片超出了本次深入探讨的范围，但它本质上需要将网络拆分为分片或单独的部分，以减少拥塞并提高吞吐量。与成为新金融世界计算机的雄心壮志相比，交易吞吐量是以太坊的硬伤。目前，以太坊每秒只能处理约 15 笔交易，而 Visa 我们要交易多长时间最合适？ 为 24,000 笔。
只有当以太坊完成其分片路线图和其他更新时，它才能达到目标愿景的TPS 100,000 我们要交易多长时间最合适？ 。我们可以看到，当我们考虑到有多种协议提供交易容量，并让吞吐量数量接近 Visa 的水平时，optimistic 和ZK rollups提供了可观的吞吐量提升。在没有对区块链进行广泛升级的情况下，Rollups在短期内肯定会为以太坊网络带来更多效用。
以太坊费用
以太坊网络的交易费用目前处于 2020 年 12 月以来的最低水平。
交易费用的下降正是以太坊所需要的，但在当前的这种情况下，主要是与需求不足有关。DeFi 项目的 TVL 暴跌，NFT 处于有史以来的第一个熊市，所有这些都使区块空间需求降至低点。然而，低费用确实让我们看到，如果费用不那么高，以太坊用户在未来可能会与协议互动。随着今年DEX交易量的逐步减少，人们认为这才描绘了这些平台的真实用户情况，然而，一个有趣的趋势是交易笔数（trade count），它显示了一个交易所的实际使用情况，交易规模（trade size）展示的是鲸鱼与零售活动。以 Uniswap 和 Curve 为例，它们是以太坊交易量最大的两个去中心化交易所，用户是否根据较低的费用调整了自己的行为？答案是肯定的。
近两年来最低的交易费用使得去中心化交易所（例如上面的 Uniswap）的交易规模直线下降，而交易数量实际上却在增加。由于交易成本低，Uniswap 用户正在进行更多交易，较低的费用使普通用户更容易使用 DeFi，而这并不太适合鲸鱼，这是采用 DeFi 的细微差别。 一个面向鲸鱼的去中心化交易所是 Curve，这是一家专门从事稳定币交易的交易所。我们在那里观察到了类似的趋势，平均交易规模下降了 80% 以上，而交易数量却在增加。
在熊市中，随着公众的投资兴趣的普遍减弱，中心化交易所的交易量急剧下降。然而，DeFi 在熊市期间仍然有很多用例（看看 Curve 在 Terra 崩盘中的作用），我们可以看到链上活动的一个因素是以太坊交易费用，而不是其他的一般利益。 降低费用是以太坊社区的第一要务，以推动网络的底层采用，而最快的方法是通过Rollups。
Rollups 现状
Rollup 有两种主要类型，Optimistic 和 ZK rollups，它们的成本节约优势显而易见,以下是各种第 2 层和以太坊之间的费用比较。
Optimistic 和 ZK rollup 的主要区别在于它们对交易真实性的处理——我们如何确保被发送回以太坊网络的区块不包含虚假交易？
Optimistic Rollup
Optimistic Rollup(OR) 假定交易发送回给以太坊L1的交易都是诚实有效的，因此得名 Optimistic。它通过欺诈证明来测试此假设，其中，旁观者可以声称交易是欺诈性的，这段时间通常跨越 7 天，这被广泛认为是乐观汇总的最大缺点。如果交易所需要等待 7 天的交易等待期，那么它将难以支持立即提款的功能。 最大的两个 OR 我们要交易多长时间最合适？ 是尚未发布代币的 Arbitrum 和今年 6 月 1 日发布代币的 Optimism。投资者可以接触到其他带有代币的第 2 层协议，例如 Boba，它是另一个使用Optimistic Rollup的L2。Dydx 是一个运行在L2的交易平台，它依赖于 zK rollups技术；IMX 是以太坊上 NFT 的L2扩展解决方案，并可用于支付平台上的交易费用。现在，市场似乎开始得出这样的结论，即Optimistic Rollup只是一个更大问题的创可贴，因为自 Optimism (OP) 代币推出以来，它的表现不仅落后于 ETH，而且落后于其他L2协议。
然而，随着合并最终日期的临近，市场对整个以太坊L2更加看好，OP开始跑赢大盘。这种看涨情绪在 OP 的期货市场上也很明显，在上周资金利率呈正增长的情况下，该市场的未平仓头寸依旧大量增加。
ZK Rollup
虽然Optimistic Rollup假定所有交易都是有效的，并允许旁观者提交欺诈证明，但“零知识”（zK）Rollup通过与每组交易一起提交有效性证明来自己验证每笔交易，所以，它的计算量和难度更大，这也是为什么直到最近才实现与 EVM 兼容。没有了防欺诈窗口，它在结算和取款方面就会快得多。这种近乎即时的结算对需要及时满足用户提款要求的交易所极具吸引力；这正是 dydx 已经在第 2 层采用 ZK rollup 的原因。一直以来，开发人员都在致力于 rollups 的“圣杯”——即一个与 EVM 兼容的 ZK rollup。在过去的几周里，我们可能见证了 ZK rollup 时代的开始，Polygon、Matter Labs 和 Scroll 这三个团队都宣布了与 EVM 兼容的 ZK rollup 的突破。
L2和DEX
具体来看 Uniswap 和 Curve 对 TVL 的细分，我们可以看到它们的价值中只有一小部分位于第 L2上（Optimism 和 Arbitrum）：Uniswap 为 1.9%，Curve 为 1.8%。Uniswap 目前有 97% 的 TVL 位于以太坊主链上，而 Curve 则有 92%。可以合理地预期，一旦 兼容 EVM的ZK Rollup推出，将会有大量交易迁移至ZK L2上，从而为更多 DEX 用户提供更便宜的费用。
结论
L2 Rollup是以太坊短期/中期扩展策略的重要组成部分，甚至可从长期来看也是如此，因为Rollup也将位于改进后的以太坊网络之上。 如果致力于 EVM 兼容 ZK rollup 的团队能够成功推出他们的产品。他们将获得大量市场份额，可能会为去中心化交易所带来更大的流量。再一次采访中，Vitalik Buterin曾说过：“我对 Optimism 和 Arbitrum 等团队的建议是，我认为他们应该尽快开始对自己进行 ZK 化”。
我们要交易多长时间最合适？
又一类产品火了！两天就卖超80亿！
华安旗下政金债ETF宣布提前结束
两天募集超80亿
作为首批现金申赎的跨市场证金债ETF，华安中债 1-5 年国开行债券ETF在获批不到1个月时间迅速启动募集，并闪电实现“开门红”。
8月3日，华安基金发布《华安中债1-5年国开行债券ETF提前结束募集的公告》，公告中称，华安中债1-5年国开行债券ETF，原定募集期为2022年8月 1日至2022年8月19日。截至2022年8月2日，本基金累计现金认购有效认购申请份额总额已超过本次募集规模上限80亿份(折合为金额80亿元人民币)，为了更好地保护投资者利益，基金管理人决定将本基金的募集截止日提前至 2022 年8月2日，即自2022年8月3日起不再接受认购申请。
目前仍有两只在售
后续产品陆续发行
除了华安中债 1-5 年国开行债券ETF，首批8只获批的现金申赎的跨市场证金债ETF中，博时中债0-3年国开行债券ETF也已于8月1日启动发行，富国中债7-10年政策性金融债ETF也在8月3日进入首发。