Data cover 集中投資vs.分散投資 January 1987 through December 2017
分散投资or集中持股？大禾的选择与实践
“再比如，美股中的好未来，它主要是做K12培训业务的，还有中公教育，它是做职业考试的一些培训。像这样的一些公司，它的产品是不是一种刚需呢？我们会花很多精力去研究这一点。 有些公司，今年有10个亿的利润，如果明年国家政策有变化，不让办课外辅导，那么它的利润可能就没有了。我们不希望出现这种情况，但如果它发生了，我想这其中一个很重要的原因就是，它可能不是一种必需品，如果它是必需品，国家是不会叫停它的。 ”
“关于教育股，因为我对教育股研究不深，研究不深的原因是我在其他国家没有发现这样的教育公司的形态，我不展开来说了。 如果将来中国在教育上做大的改革，是不是有些公司就不需要了？这是我始终担心的一个问题。 我们真的不喜欢小孩子去上课外补习班，但是目前确实大家都在上课外补习班，但是我认为这种情况未来可能会改变。我对中国的国情的理解可能不如其他的朋友，我没有花精力去研究这个问题。”
「分散投資 vs 集中投資」: 投資要幾檔股票才安全?分散投資降低報酬率?
許多金融專家與投資朋友都認為，與其跟隨市場分散投資， 不如靠集中持股的方式來獲得更好的報酬 ，畢竟只要持股中擁有未來的報酬極佳股票，集中選股的方法，將比分散投資帶來更巨大的回報，這是大眾普遍對於投資賺錢的想法。難道，我們就應該放棄分散投資採用集中選股的方式嗎?答案如果是肯定的話，投資又該擁有幾檔股票比較恰當呢?
從資產組合辨別選股的能力與策略不容易
比如經理人一開始就選定5檔股票，各自買入20%，結果一年過去，分別擁有各自的漲跌幅，歷經市場的推移後，導致原本平均投入的五檔股票，最終形成的比例完全不一樣，結果我們以為該經理人投資組合部位最大的股票，是因為他的眼光很好才投入最多資金，事實上，完全並不是這麼一回事， 單純是因為市場的漲跌起伏而造成的 。
五檔股票隨著時間占比的變化
一個資產組合的變化，過程存在多種可能的調整， 導致我們要從持股的現狀推斷一位投資人是否擁有極佳的選股能力，非常困難 。
集中投資帶來的風險以及報酬
透過觀察長期市場的報酬，僅由一小部分的股票就可以達到， 對於眾多股票而言，相較於市場報酬，都是輸家 ，僅有少數的公司擁有非常優異的績效，正是所謂的正偏差現象。
當統計1987-2017這30年期間，Russell 3000的成分股累積報酬表現分布，可由下圖的 平均報酬 < 中位數報酬 ，確認這件事。
資料來源: Vanguard
Data cover January 1987 through December 2017
因為投資美國市場的遊戲，就過去的歷史來看是個正期望的遊戲，玩越久將賺得越多，但是我們從表中的數據卻發現，採用投資個股的玩法，就是想要勝出市場報酬，可是結果令我們跌破眼鏡， 有將近一半的股票，不但沒賺錢，還賠錢 ，當初投資這些公司的投資人，應該都沒有想到這樣的結果。
選擇增加持股的數量而不是僅持有單一個股，將有更大的機會，將報酬從7%增加到387%
雖然隨機增加其他的股票，機率上很有可能是選到比較差報酬的股票，但是一旦我們能夠納入超級報酬的股票，由於其報酬過於影響巨大，整體計算之後(期望值)，依然將帶往提升報酬的結果，這是正偏差的必然事實。
集中投資vs.分散投資
1、因为人的精力有限的限制，组合越多，风险其实越大。
2、极端的风险比较。那相对于总的风险来说，因为投入更多的精力，所以能避免极端风险情况。即使出现大的波动，也是市场赠予的福利。
1）、集中投资策略，讲究对标的的深入研究，所以会规避垃圾股。避免下跌后永久的失败。
2）、如果真的出现黑天鹅事件，股票大幅下跌，也是市场的赠予，而不是风险。
所以从风险来说，不管是总体的正常风险率来说，还是极端的风险情况下，集中投资的风险都是大大低于分散投资的。
1、集中投资的投资人，在股票上花费的时间更多，更容易找到能带来巨大收益的优秀企业。
2、大量时间的研究投入，对企业的未来收益也会有比较清醒的认识，误差小，所以集中投资者能在合理的价格及时买入伟大的企业，而分散投资对未来的收益估计误差较大，必须花费时间成本去等待不常出现的超级低估。