分类
外匯投資實戰教學

风险管理可降低交易风险

本站已支持IPv6访问

高频交易及我们所面临的风险

同样的,相当多的市场参与者为了盈利也会费尽心思挖掘监管漏洞和利用甚至创造市场的不公平。闪单交易就是一个典型。闪单(Flash Order)的交易模式也是属于不公平交易的,与高不高频无关,即便在人工电话下单时代,券商交易员也会根据自己情况抬高、压低、延迟成交某些投资人的电话委托,这个也就是闪单(Flash Order)的原型。有券商资质的各个投行一直将其作为稳定收入来源之一,从人工到自动,后来还加入了分析客户订单的算法。虽然闪单交易已经因为曝光而被禁止,但是还有各类不公平的交易模式充斥在市场当中,利用着监管的漏洞。比如前些日子因为BATS闪电崩盘导致服务器故障而暴露出的操纵市场的事情。你可以在高频交易中找到所有违规交易的影子,但是对应的有效的监管方法却乏善可陈。有些监管部门会邀请直接的市场参与者对监管方法做指导,这是一个能够弥补监管者市场经验不足和提升监管政策制定的有效性的好方法。

除了上述一些误解,一些推销高频交易的专家有时也会有概念混淆,例如低延时交易和高频交易就是两个概念,不少人还分不清,会把低延时交易等同于高频交易。与中国的券商总部集中然后交易所撮合的订单路径不同,欧美市场很多券商和交易所支持DMA交易模式(Direct Market Access,直接市场接入),即交易者的订单可以直接递交到交易所进行撮合。当然国内期货市场中上期综合交易平台(CTP)的出现的确改善了部分非上海总部券商客户交易上期和中金所标的的订单路径。

这其中最重要的莫过于现有风险管理方法的缺陷和正在暴露出来的虚假有效性。对于交易风险管控,大部分现代风险管理方法在高频交易中都有同样的应用。从商业银行到投资银行自营部门,到正规的对冲基金,基本上采用的市场风险管理体系和操作风险量化方法还是建立在VaR(Value at 风险管理可降低交易风险 Risk,风险价值)之上的。可是基于VaR的现代风险管理框架本来就是先天不足,后天补还是不足。而各个银行在风险识别和管理上一直以来就有严重漏洞,2008年时候只不过是个验证而已。况且很多使用风险管理模型的从业人员,其实对风险管理模型本身并不是多熟悉,用法也不一定对。这些机构,相当于赤身裸体走在寒风里,中国的很多银行、公募基金、私募股权基金、信托公司、私募(对冲)基金,也是如此。比如摩根大通的“伦敦鲸”事件,尽管限于保密协议我不能披露太多,但是可以确定的是,从2011年10月份开始,就已经有对冲基金发现相关市场里一些大机构的风险是不可避免的,而他们的系统风险,也越来越大,加强内控也没用,他们在当时已经错过了最好的自我调整机会。这些传统上光鲜的机构,现在应该很郁闷或者还蒙在鼓里,因为他们的资产充足率和VaR报表一直都“表现良好”。虽然从2008年开始有不少对冲基金着手研发全新的风险管理框架用以改善风险管理水平并已经取得了还算不错的效果,但是这些方法是与核心交易算法受同等严密保护的,不太可能公开,也不一定具有普适性。

作者注:本文撰写于2012年。作为后话,如果光大证券能对此足够重视,或许也不会出现错单事件,而目前环境下其他机构依然有出现重大风险事件的可能。因此,特将此旧文作为本专栏第一篇文章刊出。

风险管理可降低交易风险

Scroll left

Scroll right

覆盖广泛的综合解决方案

立即下载彭博行业研究BI发布的

《中资地产板块年中信用展望》独家报告

前台

市场风险

抵押品管理

衍生品估值调整 (XVA)

企业前台交易员和信贷部门的风险管理人士,均可从彭博企业级的解决方案中获益。这即是MARS XVA,旨在为风险专业人士全面衡量并管理来自场外交易衍生品组合的对手方风险。无论您是计算并对冲XVA,还是管理企业的对手方风险,MARS XVA均可为您提供帮助。我们领先市场的分析工具,以一体化的方式对交易对手产生的信贷、融资和资本成本进行量化。

平衡风险与回报

Anthony: I'm in the Asset Based Lending Group within the Commercial Bank and I'm an Associate Banker.

We provide loans to both middle market-type companies and then mid-corporate companies, so that kind 风险管理可降低交易风险 of ranges anywhere from sales of 10 million to 2 billion. So it's a large plethora of companies. I provide solutions to both prospects and clients that work for both the bank as well as their company. I love doin' what I'm doing, I 风险管理可降低交易风险 meet with clients um, across a very diverse set of industries, whether it be in, you know, we have a big retail portfolio. Wine and spirits, large manufacturers, so I get to see a vast amount of companies from 10 million of sales to 50 million to 100 million. And it’s really interesting.

投资者如何对股指期货交易进行风险管理

本站已支持IPv6访问

© 2010- 风险管理可降低交易风险 国联期货股份有限公司, All Rights Reserved 苏ICP备05002271号-1 苏公网安备 32021102000664号